亚博全国热线
400-036-2014

热点资讯

咨询热线:

400-036-2014

邮件: admin@baidu.com

电话:0317-8282-566

地址: 河北省泊头市西环工业园

蓝思科技(300433):电子+汽车齐发力 垂直整合开疆土



  视窗防护玻璃领军企业,多终端布局+产业链资源整合战略稳筑成长根基蓝思成立于2003 年,是视窗防护玻璃领域的领军企业,可提供特种玻璃、蓝宝石、精密陶瓷与精密金属多种产品以及触控、贴合、模组、组装等业务,与苹果、HOVM、摩托罗拉、特斯拉、亚马逊等品牌客户具有长期稳定的战略合作关系。随着手机OLED+3D 曲面屏推广、可穿戴应用场景不断拓展、车控电子需求起量,我们认为蓝思有望凭借行业领先的工艺技术储备与创新能力,通过产业链资源整合把握5G 创新周期中多终端多产品的成长机遇。3Q19 蓝思业绩增长已现拐点,我们预计2019-2021 年EPS为0.59/0.83/1.00 元,目标价19.82~21.47 元,首次覆盖给予买入评级。

      3D 曲面屏+非金属后盖渐成主流,2020 年新机备货带来可观业绩弹性随着无线充电功能兴起、5G 手机对信号传输要求提升,手机后盖去金属化趋势明朗,玻璃重回主流方案。同时,安卓系手机3D 曲面屏升级趋势下3D 玻璃与柔性OLED 面板成为完美组合方案。蓝思已具备玻璃、蓝宝石、精密陶瓷等材料研发设计及量产能力,创新实力领先且专利储备丰富。此外,蓝思还不断完善金属、模组、触控、贴合、组装等业务线以期为客户提供配套增值服务。考虑到4Q19 苹果新机后盖单机价值量提升、2020 年苹果春季iphone SE2 及秋季新机备货、以及安卓系5G 曲面屏新机频出,我们看好蓝思2020 年手机盖板领域的业绩弹性以及中长期成长可持续性。

      物联网生态成熟加速智能手表应用场景拓展,资源整合创造持续业务增量物联网生态不断成熟背景下,具备独立通讯功能的智能手表应用场景随之拓展。蓝思凭借强大的新材料研发创新及量产能力,与苹果、三星、华为、小米、Fitbit 等可穿戴龙头企业建立长期稳定的战略合作关系,批量供应其多款主打产品的玻璃/蓝宝石保护盖板、陶瓷机壳与组件、触显模组及金属组件等,并提供部件贴合和组装等服务。Gartner 预计19-21 年智能手表销售额CAGR 为30.2%,蓝思有望通过垂直资源整合带来持续业务增量。

      车联网趋势下车控电子需求起量,品牌客户产研合作有望加速订单落地智能驾驶兴起之际,以中控屏为核心的车控电子需求逐步起量。根据互动易披露,蓝思已成为特斯拉全球一级核心供应商,向特斯拉中国上海、美国等工厂供货超过一年,并在多款畅销车型的汽车电子整部件开展技术创新、工艺研究和批量生产合作。我们认为,随着车联网生态逐步形成,车控电子在传统车及新能源车中的渗透率将不断提升,蓝思有望通过与头部客户共同研发卡位行业技术风口,加速订单落地从而带来新的盈利增长点。

      目标价19.82~21.47 元,首次覆盖给予“买入”评级蓝思在视窗防护领域起步较早,技术储备及综合竞争实力行业领先,并与下游客户保持长期稳定的关系。我们看好蓝思短、中、长期成长潜力,预计2019-2021 年EPS 为0.59/0.83/1.00 元,参考可比公司20 年平均PE24.8 倍,给予24~26 倍预期PE,目标价19.82~21.47 元,给予买入评级。

      风险提示:疫情蔓延3C 产品需求下滑;外观件升级的新品渗透不及预期。